中信证券研报指出，经测算，12月基本不存在流动性缺口，但政府债供给和财政支拨的节拍错位会在月中时点对资金面变成扰动。重复MLF到期以及季节性成分，12月不排斥央行降准50bps，或通过买断式逆回购、国债买入等多种器具谐和来熨平资金面波动。

　　关于债市而言，政府债供给压力以及战略预期博弈会对利率形成扰动，但惟有央行关于资金面呵护力度饱胀，利率便仍存下行空间，待供给冉冉落地后，不错情切弧线走平带来的走动契机。

　　▍12月流动性缺口不雅测：咱们测算12月基本不存在流动性缺口。

　　①政府债融资提速，参考部分省市公布的场所债刊行盘算推算以及历史国债刊行规定，权衡12月政府债举座净融资9000-10000亿元；②12月财政相差差额权衡-2.08万亿元；③M0有所擢升，外汇占款影响较弱，缴准压力跟着进款基数擢升将旯旮增多。综上，在完满排斥MLF以及逆回购到期的前提下，咱们测算12月基本不存在流动性缺口，但政府债供给和财政支拨的节拍错位可能在月中时点对资金面变成扰动。

　　▍12月情切：降准窗口期驾临。

　　12月政府债供给压力照旧存在，重复MLF到期以及季节性成分，资金利率或将面对核心抬升、波动加大的风险。潘功胜行长在2024金融街论坛年会上曾示意，“权衡年底前视阛阓流动脾性况，择机进一步下调进款准备金率0.25-0.5个百分点”。磋议到当今潜在的流动性压力，12月不排斥央行降准50bps。此外，也不排斥央行通过买断式逆回购、国债买入等多种器具谐和来熨平资金面波动。

　　▍后市权衡：

　　关于债市而言，政府债供给压力以及战略预期博弈会对利率形成扰动，但惟有央行关于资金面呵护力度饱胀，利率便仍存下行空间，待供给冉冉落地后，不错情切弧线走平带来的走动契机。

　　▍风险成分：

　　货币战略和财政支拨不足预期；经济复苏情况与预期不符。